媒體報(bào)道
2019年已過半程，與上半年的高歌猛進(jìn)不同，外部摩擦結(jié)合經(jīng)濟(jì)下行壓力為后市增添了頗多不確定性。如何在有難度的市場環(huán)境中獲取超額收益？記者就此采訪了泓德基金研究部副總監(jiān)秦毅，在他看來，下半年市場還是以震蕩為主，操作策略方面首先要積極捕捉結(jié)構(gòu)性行情，其次要在基本面好的行業(yè)中找到具備足夠成長空間和競爭力的公司。
上半年消費(fèi)成長共舞
由于年初對權(quán)益市場走向作出了準(zhǔn)確的判斷，秦毅所管理的泓德泓華、泓德泓業(yè)兩只績優(yōu)基金今年前六個月分別獲得32.29%和27.79%的收益，為投資者創(chuàng)造了良好的回報(bào)。
復(fù)盤上半年的操作，秦毅表示，超額收益主要來源于倉位和個股選擇?！?018年底，我們從各項(xiàng)指標(biāo)來判斷，都認(rèn)為當(dāng)時應(yīng)該是多年難遇的大熊市底部區(qū)域附近，因此盡可能地提高倉位，直到現(xiàn)在還保持著較高的倉位水平。因?yàn)檎w市場并不貴，如果沒有突發(fā)性事件，保持稍高倉位才能在未來的上漲中受益?！?/span>
秦毅表示，配置上選擇了兩大方向：一是受經(jīng)濟(jì)影響不大、仍能保持高速增長的成長股，以光伏風(fēng)電新能源車板塊為代表；二是業(yè)績增速不高但持續(xù)時間長、確定性高的消費(fèi)股，包括食品飲料、商貿(mào)零售、醫(yī)藥、交運(yùn)等等?！氨举|(zhì)上就是選擇基本面好的公司，這類公司更能中長期為組合貢獻(xiàn)收益。”
6月以來，部分消費(fèi)龍頭股加速上漲，核心資產(chǎn)的賽道愈加擁擠，秦毅也乘勢及時地調(diào)整了倉位結(jié)構(gòu)。“事實(shí)上在我的分析框架內(nèi)，不會刻意去區(qū)分消費(fèi)還是成長，符合基本面分析框架的公司，如果具備足夠的成長空間和競爭力，都會成為我配置的標(biāo)的。我會用投資組合的風(fēng)險收益比來對組合進(jìn)行調(diào)整，而不只是考慮行情的變化，比如去年初，消費(fèi)股的基本面好、估值合理，我就重配；但是近期成長的性價比更高，我就做了一些調(diào)整，增加了成長股的倉位，并等待下半年優(yōu)質(zhì)成長股帶來估值切換的機(jī)會。”
科創(chuàng)板帶來新機(jī)遇
對于科創(chuàng)板的推出，秦毅認(rèn)為意義重大。“過去這么多年，國內(nèi)企業(yè)融資主要以間接融資為主，但此類融資方式不適合新興經(jīng)濟(jì)。新興經(jīng)濟(jì)的企業(yè)往往是輕資產(chǎn)，沒有抵押物，初期也很難申請到信用授信，這類企業(yè)應(yīng)該以直接融資為主?？苿?chuàng)板未來將會承擔(dān)‘中國版納斯達(dá)克’這一職責(zé)，成為我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要舉措。”
在秦毅看來，科創(chuàng)板打新是增厚下半年基金回報(bào)的良機(jī)?！皡⒖贾靼褰?jīng)驗(yàn)，A股上半年IPO新股平均開板漲幅達(dá)到了180%，創(chuàng)業(yè)板新股平均開板漲幅更是達(dá)到了220%。而第一批科創(chuàng)板新股的質(zhì)地確實(shí)不錯，相對于A股的其他可比公司而言優(yōu)秀了很多。我們對其上市表現(xiàn)抱以樂觀的態(tài)度，第一批科創(chuàng)板企業(yè)打新我們會全部參加，之后會酌情參加，預(yù)計(jì)將對凈值有明顯的提升?！?/span>
事實(shí)上，泓德基金在首批科創(chuàng)板企業(yè)打新方面“戰(zhàn)績”相當(dāng)出色。據(jù)悉，首批推出的14只科創(chuàng)板新股中，泓德就成功打中了12只。
秦毅表示，打中科創(chuàng)板新股概率高主要源于對科創(chuàng)板企業(yè)的準(zhǔn)確估值。“我們傾向于采用DCF估值，并綜合考慮行業(yè)空間、行業(yè)景氣周期、商業(yè)模式、行業(yè)壁壘、公司管理層、公司研發(fā)能力、公司核心競爭優(yōu)勢等要素。事實(shí)證明我們的研究是比較深刻的，給出的報(bào)價也更合理?！?/span>
對于投資者來說，選中適合自己的基金，才有望實(shí)現(xiàn)預(yù)期中甚至超預(yù)期的目標(biāo)。作為兩只績優(yōu)基金的管理人，泓德泓華和泓德泓業(yè)的風(fēng)格有什么不同？分別適合什么樣的投資者？秦毅表示，泓華以相對收益為主，波動相對來說大一些，適合看好來市場表現(xiàn)、同時能夠承受稍大波動、風(fēng)險偏好較高的投資者；而泓德泓業(yè)以長期絕對收益為目標(biāo)，表現(xiàn)相對更平穩(wěn)。更適合風(fēng)險偏好較低的穩(wěn)健型投資者。
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