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泓德量化精選混合型基金正在發(fā)行中。泓德基金量化投資部負(fù)責(zé)人、泓德量化精選混合基金擬任基金經(jīng)理蘇昌景表示，泓德量化精選混合以基本面量化模型為工具，并堅定貫徹價值投資理念，借助量化工具更大程度地發(fā)揮選股優(yōu)勢，精選好價格下的好公司并堅定地長期持有，力求為投資者創(chuàng)建持續(xù)的投資回報。展望未來，他表示，中長期來看，當(dāng)前時點A股具備高性價比和確定性。
追求“價值”的量化投資
泓德量化精選混合是蘇昌景管理的第二只量化基金。此前，他任期的泓德泓益量化混合有著明顯的超額收益。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月30日，泓德泓益量化混合成立以來凈值增長率為26.90%，期間上證綜指收益率為1.09%，業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為10.32%，在偏股混合型基金中排名前1/4。
獲取如此優(yōu)異投資業(yè)績的背后，在蘇昌景看來則是“大道至簡”，簡單地說，即把握好公司、高性價比和組合風(fēng)險管理三方面。他說：“第一，也是價值投資所提倡的，所投企業(yè)必須具備超額盈利回報，即通過買入好企業(yè)賺取超社會平均盈利的回報；第二，買入的股票必須定價合理或低估；第三，獲取風(fēng)險管理收益。長期來看，行業(yè)均衡配置可減少產(chǎn)品波動，有一定收益貢獻(xiàn)。”
“我們把為客戶創(chuàng)造優(yōu)異風(fēng)險收益比的投資品作為目標(biāo)，定位上不賭風(fēng)格，淡化工具屬性，通過投資過程的管理來保證結(jié)果的可實現(xiàn)性。”蘇昌景說，近幾年受股市生態(tài)及宏觀環(huán)境影響，傳統(tǒng)多因子模型僅靠定價偏差獲取收益的空間逐漸縮小，企業(yè)的超額盈利回報成為投資回報的主要收益來源。“好公司尤為重要，我們首先基于基本面評估模型遴選治理結(jié)構(gòu)良好且具備競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)作為量化投資股票池，然后利用多因子模型構(gòu)建相對定價合理的投資組合，同時有效控制換手率及行業(yè)、風(fēng)格等各方面風(fēng)險?！彼M(jìn)一步表示。
同時他也強調(diào)追求資產(chǎn)配置的超額收益。蘇昌景介紹說：“我們淡化日常擇時與倉位的頻繁調(diào)整，注重中長期的資產(chǎn)配置。在A股市場是有空間和確定性來做這件事情的，這樣的好處一方面是提升收益，另一方面是降低產(chǎn)品的波動，這與我們公司整體的投資理念是一致的。而且作為量化基金，我們對擇時的效用其實有著更理性和深刻的認(rèn)知?！?/span>
談及建倉策略，他表示，將采用穩(wěn)健的建倉策略，控制建倉期基金下行風(fēng)險。當(dāng)前市場估值水平合理偏低，長期配置價值凸顯?？紤]到短期市場的不穩(wěn)定性，建倉期將注重產(chǎn)品安全墊的積累和下行風(fēng)險的控制。此外，若市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，A股性價比和確定性更高時，將加大股票配置力度，通過高性價比組合承擔(dān)一定風(fēng)險，以獲取更高的風(fēng)險補償。
A股具備高性價比
上述成熟量化投研思路的背后是蘇昌景及其團隊十年如一日的專注與精進(jìn)?！皬母鱾€量化因子的編制到數(shù)據(jù)模型的完善，我們積累了不少經(jīng)驗，也形成一套完整的數(shù)量化投資研究體系?！彼嬖V記者，“泓德基金的量化團隊既有具有豐富的中國本土量化投資實戰(zhàn)經(jīng)驗的成員，也有具有海外知名金融機構(gòu)多年投研經(jīng)驗的成員，較好地將本土智慧和國際視野結(jié)合。”談及投資機會時，他感嘆，“做投資不是從數(shù)據(jù)到組合的一個簡單的事，投資前需要對市場每個階段的潛在收益有一定的預(yù)期和判斷，之后方能有更清晰的認(rèn)知?！?/span>
結(jié)合近期市場走勢，蘇昌景指出，中長期來看，當(dāng)前時點A股具備高性價比和確定性。“數(shù)據(jù)回測結(jié)果顯示，2000年以來，Wind全A指數(shù)PE估值低于16.9X時，買入指數(shù)并持有三年的收益均為正。截至2019年二季度末，A股PE估值為17.1X。此外，在經(jīng)濟逐步企穩(wěn)、通脹壓力下降、政策有節(jié)制對沖的宏觀環(huán)境下，疊加外圍摩擦緩和帶來資金風(fēng)險偏好提升等因素，當(dāng)前時點A股具備中長期高性價比和確定性，有望獲得較高風(fēng)險補償。”
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