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2月24日消息，三大指數(shù)早盤(pán)持續(xù)走弱，滬指向下?lián)舸?600點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)指失守50日線，兩市黃白線大幅背離。截止收盤(pán)，滬指報(bào)3564.08點(diǎn)，跌1.99%創(chuàng)7個(gè)月以來(lái)最大單日跌幅；深成指報(bào)14870.66點(diǎn)，跌2.44%；創(chuàng)指報(bào)3007.46點(diǎn)，跌3.37%。對(duì)此，泓德基金表示，投資者的資金流向?qū)τ谑袌?chǎng)造成了短期沖擊，也造成了市場(chǎng)環(huán)境的前后差異。但我們并不認(rèn)為這是一個(gè)長(zhǎng)期趨。A股目前已經(jīng)進(jìn)入比較成熟的階段，不論是基金經(jīng)理還是機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)的認(rèn)知都達(dá)到了比較成熟和理性的程度。所以，從長(zhǎng)期來(lái)看，我們依然會(huì)從好的資產(chǎn)和價(jià)格這兩個(gè)維度構(gòu)建自己的組合。

經(jīng)過(guò)最近兩周的下跌，我們也看到很多公司的估值逐步趨于合理，市場(chǎng)也將慢慢恢復(fù)正常，在公司競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有發(fā)生重大變化的情況下，理性的投資者最好的選擇是留在這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中。

詳情如下：

泓德基金：資金流向沖擊下的投資選擇

影響市場(chǎng)的主要因素是企業(yè)盈利和流動(dòng)性。從流動(dòng)性來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇的過(guò)程中已經(jīng)恢復(fù)正常，從去年四季度到春節(jié)前，推動(dòng)市場(chǎng)的主要力量是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利樂(lè)觀的預(yù)期，所以在那個(gè)時(shí)候我們看到表現(xiàn)較好的行業(yè)是化工、建材、金融等。

在過(guò)去大半年的時(shí)間里，機(jī)構(gòu)投資者的力量迅速壯大，大量新的投資者進(jìn)入市場(chǎng)，這類(lèi)資金的不斷流入也給市場(chǎng)帶來(lái)了一定的影響，從去年12月份到1月底，市場(chǎng)長(zhǎng)期空間較大的公司估值處于不斷抬高的過(guò)程中，這批公司的快速上漲也給大家留下了深刻的印象，同時(shí)一批長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景不好的中小市值公司遭到持續(xù)賣(mài)出。而春節(jié)之后情況有所變化，前期上漲幅度較大的一些大市值公司下跌幅度較大，這也是春節(jié)后大家對(duì)于市場(chǎng)下跌感觸特別深刻的主要原因。

投資者的資金流向?qū)τ谑袌?chǎng)造成了短期沖擊，也造成了市場(chǎng)環(huán)境的前后差異。但我們并不認(rèn)為這是一個(gè)長(zhǎng)期趨。A股目前已經(jīng)進(jìn)入比較成熟的階段，不論是基金經(jīng)理還是機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)的認(rèn)知都達(dá)到了比較成熟和理性的程度。所以，從長(zhǎng)期來(lái)看，我們依然會(huì)從好的資產(chǎn)和價(jià)格這兩個(gè)維度構(gòu)建自己的組合。

總體而言，目前支撐國(guó)外市場(chǎng)的主要因素是相對(duì)充沛的流動(dòng)性，而支撐中國(guó)市場(chǎng)的主要因素則是企業(yè)盈利，而我們對(duì)于市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期和判斷也主要來(lái)自于企業(yè)盈利，考慮到去年底以來(lái)資源品價(jià)格的持續(xù)上漲對(duì)中國(guó)制造企業(yè)成本所造成的壓力，后續(xù)我們?cè)谶x擇公司或行業(yè)的時(shí)候，也需要對(duì)這些公司的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)格局給予更多的關(guān)注。

未來(lái)我們?nèi)詫⒚鎸?duì)一個(gè)結(jié)構(gòu)化特征鮮明的市場(chǎng)，這種結(jié)構(gòu)化特征也將體現(xiàn)在各個(gè)行業(yè)當(dāng)中，這意味著我們的投資收益將更多地來(lái)自于優(yōu)秀公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，而非個(gè)別行業(yè)或賽道系統(tǒng)性上漲。所以我們?cè)谌ツ?月份也曾提出，在一些行業(yè)偏熱，整體估值偏高的情況下，作為基金經(jīng)理，最理性的選擇是把因?yàn)樾袠I(yè)貝塔而上漲的公司賣(mài)掉，而在組合中保留最具競(jìng)爭(zhēng)力的公司；我們對(duì)公司價(jià)值的看法依然是基于其長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)狀況的判斷，當(dāng)然在股價(jià)短期劇烈波動(dòng)的情況下，也需要保持對(duì)投資回報(bào)的合理預(yù)期。經(jīng)過(guò)最近兩周的下跌，我們也看到很多公司的估值逐步趨于合理，市場(chǎng)也將慢慢恢復(fù)正常，在公司競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有發(fā)生重大變化的情況下，理性的投資者最好的選擇是留在這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料中的觀點(diǎn)和判斷僅供參考，不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議或?qū)嶋H的投資結(jié)果。本基金管理人不保證其中的觀點(diǎn)和判斷不會(huì)發(fā)生任何調(diào)整或變更，且不就材料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎?；甬a(chǎn)品由基金管理公司發(fā)行與管理，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。