截至6月6日收盤，滬深兩市已有33家公司觸及退市標準，有20多家風險警示股票多日低于1元，面臨交易類退市風險。這反映出新“國九條”及其配套制度相繼發(fā)布后，促進市場有效識別和出清績差風險公司的政策效應逐步顯現(xiàn)，投資者通過“用腳投票”的方式加速清退績差風險公司，推動上市公司結構持續(xù)優(yōu)化。同時，對退市公司違規(guī)行為的立體化追責和投資者賠償救濟機制也在同步跟進，嚴防上市公司“一退了之”。
一、退市新規(guī)精準發(fā)力，有效識別和出清績差風險公司
退市制度的基本功能在于促進市場優(yōu)勝劣汰，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展。新“國九條”要求加大退市監(jiān)管力度，進一步嚴格強制退市標準。2024年4月發(fā)布實施的退市新規(guī)，全面完善了財務類、交易類、重大違法類和規(guī)范類強制退市標準。通過科學設置強制退市標準，推動實現(xiàn)應退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局。
2024年以來，已有33家公司觸及退市標準，其中面值退市22家。這些公司都不同程度地存在經(jīng)營風險、合規(guī)風險，有的觸及多重退市情形，已被堅決出清。比如本年度退市第一股*ST華儀，爆出財務造假、資金占用、違規(guī)擔保等一系列惡性違規(guī)，經(jīng)營層面持續(xù)惡化，其連續(xù)多年財務造假行為實質(zhì)已觸及連續(xù)四年虧損的重大違法強制退市情形。*ST美盛長期存在大額資金占用，2022年度、2023年度被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告，公司連續(xù)四年虧損，2023年年報披露前已觸及交易類退市。正源股份雖未被實施風險警示，但其已連續(xù)2年大額虧損，持續(xù)經(jīng)營能力明顯下滑，2023年審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性，2024年一季度營業(yè)收入僅0.68億元，同比減少80.11%。
需要強調(diào)的是，退市新規(guī)不是無差別地打擊所有上市公司，而是針對那些存在嚴重違規(guī)行為、經(jīng)營不善、無法持續(xù)經(jīng)營的公司進行退市處理。同時，退市新規(guī)的實施是一個逐步推進的過程，給予了上市公司足夠的整改時間和機會，避免了因一刀切而導致的市場過度波動。在整改期限內(nèi)消除風險情形即可撤銷風險警示。只有問題未得到整改的公司才會被清退，這有助于提高市場整體上市公司質(zhì)量，長遠來看是保護投資者利益和市場的持續(xù)健康。
二、ST股數(shù)量總體穩(wěn)定，不會造成大面積清退影響
近期，隨著滬深兩市上市公司完成2023年度年報披露，部分上市公司因觸及風險警示情形，被相應實施*ST或者ST。有市場人士擔心，退市新規(guī)實施以后，風險警示公司短期內(nèi)數(shù)量將大幅增加，該觀點屬于是過度恐慌。根據(jù)統(tǒng)計，截至目前滬深兩市風險警示公司數(shù)量為169家，與過去兩年基本持平。從增量情況來看，2023年年報披露后，滬深兩市被新增實施*ST的公司約55家，也比較穩(wěn)定。
風險警示制度著眼于對股票的風險提示，便于市場主體識別投資風險，審慎做出投資決策，促進市場有效價格發(fā)現(xiàn)。被實施風險警示本身不會直接導致股票退市，如果公司在規(guī)定期限內(nèi)實質(zhì)改善業(yè)績，或者完成違規(guī)事項整改，相關風險情形消除后，則可申請撤銷相應風險警示。部分公司因風險重重，積重難返，在被實施ST后，市場對其風險情況予以關注和定價，可能導致股價下跌，進而觸及交易類退市，也是屬于正常的風險出清，不必過于恐慌。從已有的面值退市公司來看，都具有不同程度的經(jīng)營風險或合規(guī)風險，或者多重風險交織，有的已經(jīng)觸及了其他強制退市情形，體現(xiàn)了市場對風險公司的有效定價和精準出清。
證監(jiān)會上市司有關負責人曾表示，退市監(jiān)管的原則是“應退盡退”，沒有也不應該預設數(shù)量。根據(jù)退市新規(guī)發(fā)布時的測算，滬深兩市2025年適用組合財務指標觸及退市的公司家數(shù)預計在30家左右；明年可能觸及該指標并實施退市風險警示的公司約100家，這些公司還有超過一年半時間來改善經(jīng)營、提高質(zhì)量，2025年底仍然未達標準，才會退市。
三、合力強化立體追責救濟，杜絕“一退了之”
新“國九條”明確指出，嚴格退市執(zhí)行，嚴厲打擊財務造假、操縱市場等惡意規(guī)避退市的違法行為；健全退市過程中的投資者賠償救濟機制，對重大違法退市負有責任的控股股東、實際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。同時，也要求加大行政、民事、刑事立體化追責力度，強化行政監(jiān)管、行政審判、行政檢察之間的高效協(xié)同。
記者了解到，2023年，證監(jiān)會查辦證券期貨違法案件717件，同比增長19%；作出行政處罰539件，同比增長40%，處罰責任主體1073人（家）次，同比增43%；市場禁入103人，同比增長47%；罰沒63.89億元，同比增長140%，“零容忍”打擊高壓態(tài)勢不斷鞏固。同時，堅持對包括退市公司在內(nèi)的財務造假公司及相關責任人違法違規(guī)行為“一追到底”、依法嚴懲，今年已依法將17家涉嫌犯罪的退市公司及責任人移送司法追究刑事責任。
在賠償救濟方面，投資者因上市公司違法違規(guī)行為產(chǎn)生損失的，可以依法通過訴訟等司法途徑維護自身合法權益。記者從中證中小投資者服務中心（投資者服務中心）了解到，其作為《證券法》規(guī)定的投資者保護機構、證監(jiān)會設立的公益機構，積極履行法定職責，持續(xù)加強對欺詐發(fā)行、財務造假、資金占用等重大典型案件的訴訟實踐，提高“關鍵少數(shù)”的違法成本，對負有責任的中介機構追究連帶民事賠償責任，切實維護上市公司和中小投資者合法權益。近期已通過支持訴訟、代位訴訟等方式，起訴多家存在違法違規(guī)的退市公司和風險警示公司，2家已獲一審法院勝訴判決，5家已獲法院受理。請投資者密切關注相關上市公司信息披露，謹慎作出投資決策。